在次贷危机爆发之前，美国房产市场上的cdo与cds之间的关系是这样的，cdo的风险越高，为其担保的cds价值就越高。但在房产繁荣时期，绝大多数人都认为cdo没有太大的风险，所以cds的价格非常低。
于是保尔森果断的在2006年的7月份投入了1.5亿美元建立了第一支做空cdo的基金，并开始大量建仓。
与此同时，他一边做空危险的cdo，一边收购廉价的cds。
保尔森的团队开始在市场上翻箱倒柜地寻找低质量的cdo，也就是危险性高的cdo，他的目标根本不是最健康、最成熟的，而是那种谁人都无力回天的凭证。然后，他们就购买这些cdo份额的cds保险合约。
“伙计，新世纪金融的cdo要吗？”
“废话，这么垃圾......哦不，这么极品的cdo我当然要了，有多少我要多少！”
“骗子贷款和仅付利息贷款占大部分的呢？”
“法克，这还用说吗？给老子拿过来，有多少要多少！”
“哥们，那加州和内华达过热的房产市场中按揭贷款的cdo，您要不要？”
“呦，你那里多不多？我全要了......”
就这样，保尔森在一派火爆的房产市场上搜刮着那些高危险性的cdo和廉价的cds，他的这种举动甚至引发了华尔街的一片嘲笑声。
尤其是在随后的几个月中，美国房产市场却依然繁荣，丝毫看不到萎靡的迹象，所以，保尔森的基金一直在不断地赔钱——他已经连续不断的投入进去了十几亿美元。
第九三四章 二百亿美元的回报(6/7)