了一个大槽，市场生态突然变了，什么价值投资不价值投资的？
很快，gp丢失了决定权，投什么的权力被lp也就是出资人们强势拿走，gp们的工作变成了募资，找钱的能力成了衡量私募基金的唯一指标。然后，以lp们的投资眼光当然是不考虑什么企业成长性之类的，能否ipo才是唯一标准，市场上年度净利润超过3000万的项目被手里有钱的pe机构疯狂追逐。
但是pre_ipo这么好的事情肯定是稀缺资源，所以关系和人脉成了第一位的，而不是投资的专业性。这是僧多粥少的必然结局，向下传导的结果就是拟上市企业的估值水涨船高，甚至在上市之前就达到20倍市盈率，但机构们还是需要抢，才能抢到份额。
郑德当时因为袁敬在2007年的一个草率的决定在2009年后赚了个盆满钵满，单项目数十倍的投资回报率，相当于站在风口上的猪。而且随着创业板不断扩大，这三年内投资的企业还有陆续上市的，郑德逐渐混进国朝范围内中型基金的圈子，发起募资的时候，二三十亿的规模还是有把握的。
但是在这个时候他怂了，别人贪婪我恐惧，这一怂，怂出了欧皇的精髓。